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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報(bào)稱，健康、體驗(yàn)消費(fèi)需求催生新鮮零食優(yōu)質(zhì)賽道，新鮮零食業(yè)態(tài)核心變化在于：產(chǎn)品由長(zhǎng)保標(biāo)品轉(zhuǎn)向短保高周轉(zhuǎn)現(xiàn)制、定價(jià)從品牌溢價(jià)切換為原料透明導(dǎo)向的質(zhì)價(jià)比、渠道脫離多級(jí)分銷，品牌直連終端消費(fèi)者，當(dāng)前業(yè)態(tài)已完成部分區(qū)域模型驗(yàn)證。2025年賽道規(guī)模180-250億元，近五年CAGR超20%，景氣優(yōu)于傳統(tǒng)休閑零食；資本持續(xù)加碼，本土龍頭金粒門(mén)、一栗等穩(wěn)步拓店，絕味等跨界玩家入局，行業(yè)由區(qū)域試點(diǎn)邁向門(mén)店擴(kuò)張階段。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)態(tài)本質(zhì)：何為新鮮零食？新鮮零食是零食零售+輕餐飲融合的新型業(yè)態(tài)，核心標(biāo)簽為短保、現(xiàn)制、潔凈，客單價(jià)40-60元，聚焦18-35歲高線白領(lǐng)與年輕客群。對(duì)標(biāo)零食量販，其主力產(chǎn)品保質(zhì)期多控制在1-30天，SKU精簡(jiǎn)至300-800個(gè)(傳統(tǒng)量販超2000支)；對(duì)標(biāo)山姆/盒馬，以小規(guī)格改造爆款+自有現(xiàn)制非標(biāo)品實(shí)現(xiàn)質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢(shì)，同類單品均價(jià)普遍低35%-70%。2025年行業(yè)規(guī)模180-250億元、CAGR超20%，頭部一栗、幾多全、金粒門(mén)相繼破百店，絕味、鳴鳴很忙跨界試水，業(yè)態(tài)從單店驗(yàn)證逐步邁向規(guī)模擴(kuò)張。

供需邏輯：新鮮零食緣何崛起？①需求端：健康意識(shí)提升，67%消費(fèi)者愿意為清潔標(biāo)簽支付溢價(jià)；線下體驗(yàn)消費(fèi)崛起，現(xiàn)制透明+試吃打卡適配社交種草；家庭小型化推動(dòng)小包裝、即時(shí)零食需求上行；悅己消費(fèi)擴(kuò)容，零食從囤貨轉(zhuǎn)向下午茶、通勤等碎片化場(chǎng)景。②供給端：國(guó)內(nèi)冷鏈基建成熟，央廚代工完善壓低入行門(mén)檻；商業(yè)地產(chǎn)存量改造，購(gòu)物中心B1優(yōu)先引進(jìn)體驗(yàn)類零食；鹵味、炒貨老牌內(nèi)卷倒逼跨界布局；資本集中入場(chǎng)，2025全年融資超20筆、總額破10億元，從網(wǎng)紅流量估值轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈與單店模型估值。

博弈態(tài)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)格局幾何？現(xiàn)階段行業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域龍頭割據(jù)、多派系玩家混戰(zhàn)格局：金粒門(mén)、幾多全深耕湖南，蒲媽媽立足江浙、一栗錨北方市場(chǎng)，四大第一梯隊(duì)合計(jì)門(mén)店近300家；第二梯隊(duì)分為跨界巨頭(絕味、鳴鳴很忙、茶顏悅色)與各地本土新銳。玩家分為原生零食、鹵味跨界、量販跨界、茶飲跨界、地方食品廠五大派系，選址邏輯隨母體資源分化。展望后市，該行認(rèn)為新鮮零食對(duì)手或?qū)⒉粌H局限同業(yè)：①量販零食終端增設(shè)短保產(chǎn)品，依托集采低價(jià)或?qū)屨枷鲁疗絻r(jià)市場(chǎng)；②全家、羅森等連鎖便利店憑借成熟短保鮮食體系、社區(qū)密集點(diǎn)位搶奪日常復(fù)購(gòu)客群，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由品類內(nèi)卷升級(jí)為全渠道業(yè)態(tài)比拼，同質(zhì)化裝修、爆款抄襲加速尾部品牌出清。

成長(zhǎng)邊界：新鮮零食能走多遠(yuǎn)？短期開(kāi)店天花板由優(yōu)質(zhì)商圈存量決定，該行中性估算行業(yè)短期合理存量門(mén)店6000家上下；中長(zhǎng)期看加盟模式能否落地：下沉市場(chǎng)受客單價(jià)偏高、消費(fèi)認(rèn)知不足約束，商圈大店+社區(qū)小店雙模型是遠(yuǎn)期擴(kuò)容關(guān)鍵。長(zhǎng)期決勝壁壘在于：①供應(yīng)鏈：自建央廚&冷鏈決定損耗(行業(yè)平均損耗8%-15%，自建工廠龍頭顯著優(yōu)化)；②產(chǎn)品差異化：持續(xù)深耕差異化產(chǎn)品、搶占品類標(biāo)準(zhǔn)定義權(quán)，才能沉淀用戶心智；③食安把控：品控失誤易輿情暴雷，落地生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、管控透明化的品控體系，是品牌穿越行業(yè)周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健擴(kuò)張的必備條件。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)需求不及預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算偏差的風(fēng)險(xiǎn)，第三方數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞 零食 行業(yè) 業(yè)態(tài) 跨界 產(chǎn)品 量販