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金吾財訊|國信證券發布研報指，百度集團-SW(09888.HK)26Q1財報顯示，AI驅動業務收入首次占百度核心的52%，達136億元，同比+49%，環比+21%。其中，AI云基礎設施收入88億元，同比+79%，GPU云同比增長184%；AI應用收入25億元，同比持平；AI原生營銷服務收入23億元，同比+36%，占百度核心在線營銷收入的18%。昆侖芯項目正推進監管報備，目標推動上市后估值和業績正向增長。自動駕駛(Apollo Go)26Q1提供320萬次完全無人駕駛出行服務，同比+120%，國內武漢已單城盈利，海外定價環境更優。廣告收入持續承壓，26Q1廣告收入126億元，同比-11%，占百度核心總收入48%。百度App MAU達6.55億，同比-10%。財務方面，2026Q1總收入321億元，同比-1%；百度核心收入260億元，同比+2%；愛奇藝收入62億元，同比-13%。經調整歸母凈利潤43億元，同比-33%，經調整歸母凈利潤率14%。百度核心經調整歸母凈利潤44億元，同比-30%，經調整歸母凈利潤率17%。國信證券維持百度集團-SW(09888.HK)“優于大市”評級，給出合理估值區間150.00-180.00港元?？紤]到宏觀經濟下廣告收入承壓與Gen-AI研發投入持續增長，預計2026-2029年經調整歸母凈利潤分別為209/215/256億元（前值221/228/273億元），調整幅度-5%/-5%/-7%。風險提示包括：宏觀經濟下行導致廣告大盤增速不及預期；AI大模型實際應用效果不及預期；政策風險等。

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