作者： 師橙

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市場(chǎng)分析

就業(yè)市場(chǎng)方面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)激增4.4萬人，達(dá)到23.6萬人，這一增幅為2020年3月以來最高。截至11月29日當(dāng)周，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至184萬人，創(chuàng)四年來最大單周降幅，當(dāng)周恰逢感恩節(jié)假期。此外，美國(guó)9月貿(mào)易逆差環(huán)比大幅縮窄近11%，降至528億美元，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的633億美元，創(chuàng)2020年6月以來最低值。當(dāng)月美國(guó)出口總值上升3%，創(chuàng)下史上第二高水平，進(jìn)口僅溫和增長(zhǎng)0.6%。

期貨行情與成交量：

2025-12-11，滬金主力合約開于954.48元/克，收于957.90元/克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.16%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉(cāng)量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于958.90元/克，收于969.80元/克，較昨日午后收盤上漲1.24%。

2025-12-11，滬銀主力合約開于14300.00元/千克，收于14488.00元/千克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.80%。當(dāng)日成交量為1633505手，持倉(cāng)量為423172手。昨日夜盤滬銀主力合約開于14525元/千克，收于15008元/千克，較昨日午后收盤上漲3.59%。

美債收益率與利差監(jiān)控：

2025-12-11，美國(guó)10年期國(guó)債利率收于4.153%，較前一交易日持平，10年期與2年期利差為0.619%，較前一交易日持平。

上期所金銀持倉(cāng)與成交量變化情況：

2025-12-11，Au2602合約上，多頭較前一日變化-688手，空頭則是變化-131手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為304925手，較前一交易日變化9.86%。在滬銀方面，在Ag2602合約上，多頭變動(dòng)-15001手，空頭變動(dòng)-11358手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量2582854手，較前一交易日變化-9.36%。

貴金屬ETF持倉(cāng)跟蹤：

貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉(cāng)為1，046.82噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉(cāng)為16，083噸，較前一交易日增加110噸。

貴金屬套利跟蹤：

期現(xiàn)價(jià)差：2025-12-11，國(guó)內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國(guó)內(nèi)溢價(jià)為-9.91元/克，白銀國(guó)內(nèi)溢價(jià)為-1395.25元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為66.12，較前一交易日變動(dòng)-0.64%，外盤金銀比價(jià)為68.67，較上一交易日變化-4.26%。

基本面：

上海黃金交易所T+d市場(chǎng)監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-12-11）上金所黃金成交量為33596千克，較前一交易日變化16.60%。白銀成交量為894426千克，較前一交易日變化8.75%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為30750千克。

策略

黃金：謹(jǐn)慎偏多

市場(chǎng)現(xiàn)階段偏向交易美聯(lián)儲(chǔ)除12月降息外的邊際寬松信號(hào)，預(yù)計(jì)近期黃金價(jià)格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2602合約震蕩區(qū)間或在940元/克-980元/克。

白銀：謹(jǐn)慎偏多

當(dāng)下白銀與黃金一同呈現(xiàn)價(jià)格沖高的情況，但由于風(fēng)險(xiǎn)情緒的回升，白銀價(jià)格相較于黃金略微偏強(qiáng)，金銀比價(jià)有望

進(jìn)一步收窄。但白銀本身價(jià)格預(yù)計(jì)同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2602合約震蕩區(qū)間或在14500元/千克-15500元/千克。

套利：逢低做多金銀比價(jià)

期權(quán)：暫緩

風(fēng)險(xiǎn)

海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

投機(jī)頭寸持續(xù)離場(chǎng)

關(guān)鍵詞