周五，克羅格(KR.US)同意以246億美元的企業價值收購艾伯森(ACI.US)，預計這將締造一家年收入超過2000億美元、擁有約5000家門店的美國食品雜貨巨頭。

克羅格在一份聲明中表示，公司將以每股34.10美元的總對價收購艾伯森的所有流通股，該交易包括承擔艾伯森47億美元的凈債務。并且，根據將于11月7日支付的條款，艾伯森將向股東支付高達40億美元的特別現金股息。

分析人士對此認為，如果合并完成，將催生出一家購買力更大的食品雜貨巨頭，并有機會在實體零售商大舉投資提高線上產品的情況下節省成本。

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合并還將使克羅格進軍美國東北部，擴大其在全國的足跡。根據Numerator的數據，克羅格目前是美國第二大雜貨銷售商，擁有9.9%的市場份額，而沃爾瑪(WMT.US)的市場份額為近21%。艾伯森以5.7%的份額排名第四，該公司擁有的投資組合包括Acme、Jewel-Osco、Safeway、Shaw"s和TomThumb連鎖店及其同名商店。

這兩家公司表示，合并后的公司預計將在頭四年實現約10億美元的年運營協同效益，其中約50%的協同效益將在合并后的頭兩年實現。兩家公司希望在很大程度上通過改善采購、優化制造和分銷網絡以及擴大技術投資機會來實現協同增效。

不過，由于在總統拜登領導下的美國監管機構對大型并購的監管更嚴格，這筆交易肯定會面臨嚴厲的反壟斷審查。

此外，克羅格和艾伯森都在西海岸，以及科羅拉多州、伊利諾伊州和德克薩斯州的部分地區有著很強的影響力，這可能為大規模資產出售奠定基礎。這兩家公司目前經營著近5000家門店，并計劃通過分拆出售至多375家門店。

彭博情報分析師JenniferBartashus在周四的一份報告中表示：“合并可以帶來實質性的協同效應和成本節約、收入和利潤增長機會。但重要的業務重疊可能使獲得批準變得困難，迫使潛在的資產剝離。”

摩根士丹利分析師Simeon Gutman則表示，從歷史上看，食品零售領域的交易“并不是結構性提高利潤率/盈利能力或創造長期股東價值的靈丹妙藥”。

這是因為在一個相對分散的行業中，激烈的競爭侵蝕了許多合并帶來的成本節約。但克羅格-艾伯森的交易可能暗示，這兩家公司認為，經過多年的合并，這一次的情況有所不同，這些合并使食品雜貨行業的頂尖企業獲得了更大的市場份額。

Gutman表示：“也許該行業已經達到了整合的程度，如此大規模的潛在合并可能會帶來結構上更高的利潤。該行業可能比我們想象的更接近寡頭壟斷。”

但這也正是反壟斷監管機構將這筆交易置于嚴格監管下的更大理由。食品價格飆升是美國通脹背后的一個關鍵驅動因素，也是一個潛在的政治引爆點。

不過，就行業而言，合并后的公司將面臨一個規模相當的競爭對手：沃爾瑪。在最近的財政年度里，克羅格和艾伯森的銷售額總計2098億美元。沃爾瑪在美國的門店產生了2189億美元的食品雜貨收入，這還不包括沃爾瑪的倉儲連鎖店山姆會員店的銷售額。

歐睿國際高級顧問Bob Hoyler表示：“克羅格和艾伯森可能認為，這一事實可以讓擬議中的合并進行得更加順利。”

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