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事件：

5月4日，公司發布關于籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項的停牌公告。

點評：

收購眸芯科技，有望形成協同效應增強競爭力。本次交易標的資產為眸芯科技49%股權，交易前公司持有眸芯科技51%股權，本次交易后眸芯科技將成為公司全資子公司。本次交易預計為發行股份及支付現金購買資產，并向不超過35 名特定對象發行股份募集配套資金。眸芯科技主要產品為安防監控系統后端設備（DVR、NVR 等）SoC 以及帶屏顯智能家居設備SoC 等。眸芯科技與公司下游客戶重合度較高，能夠形成較強的協同效應，有望進一步增強公司在安防視頻監控領域的市場地位。

23Q1 業績環比改善，產品系列逐步完善助力業績增長。2023Q1 公司實現營收4.16 億元，同比下降19.22%，環比增長6.92%；歸母凈利潤0.59 億元，同比下降42.42%，環比增長15.40%；扣非歸母凈利潤0.57億元，同比下降39.53%，環比增長109.07%。2023Q1 公司經營業績同比下滑的主要原因系下游客戶需求疲軟，安防監控等業務營收有所下滑。公司產品線持續增加，產品結構由原來的ISP 為主逐步轉變為IPCSoC 為產品主力，同時XVR SoC 和車載產品線有望成為公司新的增長點。目前公司庫存處于相對合理水位，隨著產品系列的不斷豐富，經營業績有望實現逐步增長。

工藝平臺持續優化，物聯網&車載打開成長空間。公司產品包括端側ISP/IPC 芯片、邊緣側XVR/NVR 等系列芯片，前、后端協同，具備一站式解決方案。目前ISP、Codec、NPU、Analog IP 持續開發迭代，先進工藝平臺和軟硬件平臺取得顯著成果。在智慧物聯業務，公司不斷拓展與頭部品牌的合作，積極關注新型應用領域。在智慧車載業務，完成AEC-Q100 認證，加速推進ISO-26262 認證，提供車載攝像的完整解決方案并量產。公司深度把握客戶需求，市場份額有望持續提升。

首次覆蓋，給予“增持”評級。公司研發上順應視頻高清化、智能化趨勢，積極拓展物聯網與車載業務，有望實現持續增長。預計公司2023-2025 年營收分別為24.32/30.29/37.00 億元，歸母凈利潤分別為4.45/5.82/7.25 億元，對應PE 分別為31、24、19 倍。

風險提示：市場需求、新產品研發不及預期，行業競爭加劇的風險

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